Les obligations argentines s'effondrent et l'indice de risque de dette est déclenché

L'Argentine traverse de puissantes turbulences financières. L'indicateur de risque de pays préparé par la JP Morgan Bank, qui mesure le différentiel payé par les obligations d'un pays supérieur à ceux des États-Unis, a clôturé ce jeudi à 1 453 points de base, 16,6% de plus que la veille. Cette forte augmentation est le meilleur indicateur de la perte de confiance des investisseurs dans la force du gouvernement de Javier Milei pour effectuer l'ajustement fiscal qui lui permettrait de respecter ses engagements externes. En janvier dernier, le risque de pays argentin avait touché les 500 points. Bien que toujours élevé, il reflétait l'intérêt des marchés dans le projet économique de l'extrême droite en Argentine. Huit mois plus tard, le panorama a radicalement changé.

Les titres argentins en devises étrangères se sont effondrés jusqu'à 14% jeudi. La banque centrale, quant à elle, a été forcée de vendre 379 millions de dollars de ses réserves pour contenir le dépotoir du taux de change, qui pour la deuxième journée consécutive a atteint le plafond de la bande de flottation de 1 474 pesos établi par le gouvernement. Mercredi, l'entité émettrice avait déjà déboursé 53 millions de dollars, lors de la première intervention par rapport au sauvetage de 20 000 millions de personnes accordées par le Fonds monétaire international (FMI) en avril dernier.

Quant au taux de change, le dollar officiel de vente au détail vendu dans les banques a clôturé à 1 509 pesos par unité, près de 1% au-dessus de la veille. Les dollars financiers, qui flottent sans intervention de l'État, ont atteint 1 564 pesos, soit près de 4% de plus que mercredi. Et en bourse, les actions des sociétés argentines ont également chuté.

Les turbulences sont de plus en plus fortes depuis le 7 septembre, lorsque le parti de Milei a subi un coup inattendu lors des élections législatives de la province de Buenos Aires. La peur des marchés est que le résultat se répète dans les ressortissants du 26 octobre.

Le gouvernement espérait atteindre ces élections dans le bon sens, suffisamment pour ajouter une puissance d'incendie au Congrès, où elle est minoritaire depuis le début du mandat de Milei, en décembre 2023. Sans ces votes, le doute est de savoir comment cela fera pour soutenir le surplus budgétaire, accumuler des réserves et avancer dans les réformes structurelles qu'elle a promises.

Au début de la journée, le gouvernement a tenté de se calmer un jour agité. La Chambre basse était allongée mercredi le veto de Milei à une loi de financement universitaire et une autre qui donne plus de ressources aux soins pédiatriques. Le Sénat a fait de même ce jeudi avec une loi promue par les gouverneurs qui réduit la discrétion avec laquelle la Casa Rosada distribue les fonds qui correspondent aux provinces. « Nous n'aurons jamais de problèmes pour acheter des pesos, pour la cohérence du plan », a déclaré Manuel Adorni, porte-parole de Milei, avec une référence à l'intervention que la banque centrale ferait plus tard pour tenir la monnaie.

L'Argentine possède des réserves internationales pour 39,4 milliards de dollars, selon le dernier chiffre informé par le gouvernement. Mais de ce total, seulement environ 6 000 millions seraient une disponibilité libre, c'est-à-dire adapté à la vente sur le marché du changement. Le ministre de l'Économie, Luis Caputo, a déclaré après Black jeudi qu ' »il y a suffisamment de dollars pour tous ». «Nous n'allons pas déplacer le programme. Nous allons vendre au dernier dollar sur le toit du groupe », a averti le ministre.

Réservations négatives aux trésors

Milei a refusé de chérir les réserves quand il pourrait encore, au motif qu'une augmentation du taux de change aurait un impact négatif sur sa guerre contre l'inflation. Maintenant qu'il en a besoin, il a les élections au coin de la rue et ses mains attachées. Non seulement parce que les marchés ne cachent plus leur fatigue: l'opposition du «dialogue» a enlevé son soutien, comme en témoigne l'annulation successive de trois de ses vetos législatifs par une écrasante majorité de votes. Les gouverneurs ont tourné le dos à l'insistance du président pour présenter leurs propres candidats dans leurs territoires. Une partie du pro, le parti de l'ancien président Mauricio Macri, qui était décisif dans la gouvernance de la première année de Milei, a éloigné la victime de la destruction présidentielle.

Le calendrier de la maturité de la dette que le pays sud-américain a à l'avance n'aide pas à éliminer les craintes. Selon un rapport de la British Bank Barclays, qui se souvient que l'Argentine n'a pas accès à un crédit externe, il en a jusqu'à 2 000 millions de dollars. Ce chiffre tire jusqu'à 12 000 millions en 2026 et 19 000 millions en 2027.

Impact sur l'économie réelle

Le doute est maintenant de savoir si Milei peut maintenir après les élections, l'ancre d'échange et le garrot monétaire qui s'applique comme stratégie contre l'inflation. En plus de la tension qui suppose les réserves de la banque centrale, le modèle a besoin de taux d'intérêt en poids très élevés, aujourd'hui à environ 50%, pour décourager la dollarisation des économies.

La combinaison de pesos à la sécheresse, surévalué le taux de change et les taux par les nuages ​​a fini par avoir un impact sur l'activité économique. Indec, le Bureau officiel des statistiques de l'Argentine, a rapporté mercredi que le PIB avait chuté de 0,1% sur un an au deuxième trimestre de 2025. C'était le corollaire d'un escalier descendant commencé à la mi-2024 et que, s'il n'est pas inversé, tôt ou tard, il deviendra une récession.