L'INE confirme la première baisse de l'inflation en six mois grâce à l'électricité moins chère

Les optimistes peuvent y voir un tournant : le début d’un cycle lent mais imparable vers la normalisation définitive des prix. Les plus critiques se souviendront de l'écart avec la zone euro, des années de hausse des prix qui s'accumulent comme un fardeau pour les ménages, du peu de progrès en 2025 pour contenir ce coup continu porté au porte-monnaie qui dévore le pouvoir d'achat de ceux qui ne voient pas leurs salaires augmenter dans la même mesure. Les deux ont peut-être raison, mais au-delà des interprétations, ce que disent les données, c'est que l'inflation a clôturé le mois de novembre à 3% par rapport au même mois de l'année dernière, un dixième en dessous de celle d'octobre, selon l'Institut National de la Statistique, qui maintient inchangée sa prévision initiale d'il y a deux semaines.

L'évolution favorable des prix de l'électricité a été la clé de ce timide soulagement, alors qu'au contraire ils ont exercé une pression sur la hausse des produits alimentaires et des boissons non alcoolisées, du carburant et des forfaits touristiques. L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie et les produits alimentaires non transformés, n'apporte pas de si bonnes nouvelles : elle s'élève à 2,6 %, soit un dixième de plus que le taux d'octobre.

Le chiffre connu ce vendredi marque une revalorisation définitive des retraites contributives de 2,7% pour 2026, et est (en harmonisant les données) un point au-dessus de celui enregistré par les partenaires de la zone euro, ce qui pourrait entraîner une perte de compétitivité pour les entreprises si l'Espagne ne parvient pas à combler l'écart. En principe, un phénomène statistique, appelé effet de base, semble favorable au cours des trois prochains mois, car en décembre de l'année dernière et en janvier et février 2025, les prix ont augmenté, ce qui permet de les dégonfler plus facilement lors de la comparaison. Depuis 13 mois, depuis octobre 2024, les prix ne sont pas restés en dessous de l'objectif de 2 % de la Banque centrale européenne, même s'ils s'éloignent désormais du pic de la récente crise inflationniste, où ils dépassaient les 10 %.

« Ce différentiel, soutenu dans le temps, peut générer une perte de compétitivité par rapport au reste des partenaires de la zone euro et peut également avoir un impact sur les comptes publics, dans la mesure où certains postes (certains salaires, retraites) sont indexés sur l'évolution de l'inflation », explique Judith Arnal, chercheuse principale à l'Institut Royal Elcano et au CEPS.

Ignacio de la Torre, économiste en chef chez Arcano Partners, estime que le différentiel qui pénalise désormais l'Espagne par rapport à la zone euro va progressivement se diluer. « Je crois que l'écart avec l'Europe va se réduire et ce n'est donc pas un facteur qui va réduire structurellement notre compétitivité. Si l'on analyse le sous-jacent (qui est le moins volatil), le différentiel n'est que de deux dixièmes. Dans l'inflation générale, il y a des facteurs non récurrents (comme le prix de l'électricité, influencé par la politique post-black-out) qui disparaîtront l'année prochaine », dit-il.

Dans les données publiées aujourd'hui par l'INE, il y a des cas frappants, comme le prix des œufs, qui continue sans répit et augmente de plus de 30 % par rapport aux mêmes dates de 2024. Le bœuf (18 %) et le café (17,3 %) rebondissent également fortement. Au contraire, l'huile d'olive devient nettement moins chère, de 38,1%, même si cela ne suffit pas à arrêter la dérive négative du panier d'achat, qui a été l'un des facteurs qui ont empêché une baisse plus importante de l'inflation en novembre : son taux a augmenté de quatre dixièmes par rapport à l'année dernière, à 2,8%.

Par région, la Communauté de Madrid est celle où l'inflation est la plus élevée, 3,7%, suivie de Ceuta (3,5%) et de la Communauté valencienne (3,4%). Tandis que les îles Canaries (2,3%), La Rioja (2,4) et Murcie (2,5%) sont les moins touchées.

L'économiste Javier Santacruz ne voit toujours aucune raison de s'inquiéter, même si l'inflation se comporte plus mal que prévu dans la dernière partie de l'année. « Comme on le dit souvent en anglais, il s'agit d'une inflation collante. Les pressions inflationnistes ne sont pas inquiétantes pour le moment, mais elles sont présentes. L'Espagne sert généralement d'indicateur avancé de ces pressions. Ce différentiel avec la zone euro s'est répété au fil des années. L'Espagne était en avance lorsque les prix ont commencé à augmenter, et a été l'une des premières à rattraper son retard lorsque la situation s'est améliorée », rappelle-t-il.