La Réserve fédérale attendra une plus grande « clarté » avant de reprendre les descentes des types

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, préfère attendre et voir. La personne responsable de la banque centrale américaine ne veut pas se précipiter avec les mouvements des taux d'intérêt. Mercredi, au Chicago Economic Club, Powell a insisté sur les risques inflationnistes des tarifs imposés par le gouvernement de Donald Trump et a été favorable à l'attente d'une plus grande «clarté» dans le politiquement économique actuel erratique pour faire passer le prix de l'argent. « Pour le moment, nous sommes en bonne position pour attendre qu'il y ait plus de clarté avant de considérer tout ajustement dans notre politique monétaire », a déclaré Powell.

Ses paroles supposent la confirmation la plus claire possible – tout ce qu'un banquier central peut confirmer – que le prix de l'argent ne se déplacera pas lors de la prochaine réunion de politique monétaire, prévue pour les prochains 5 et 6 mai. S'il y aura une « clarté » ou non pour la réunion des 17 et 18 juin, c'est un autre problème. Les probabilités implicites dans les contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent que les investisseurs parient sur une baisse de 0,25 points dans les types, désormais situé dans la fourchette de 4,25% à 4,50%.

Dans le même temps, dans les questions ultérieures, Powell a exclu – tout ce qu'un banquier central peut confirmer – une intervention de la Réserve fédérale pour stabiliser les marchés face à la volatilité dominante. Sa réponse à la question directe à cet égard a été: « Non, avec une explication. » Et une partie de l'explication a été la suivante: « Les marchés combattent une grande incertitude, ce qui se traduit par la volatilité, mais ils travaillent dans des conditions et, compte tenu de la situation difficile, ils font ce que l'on attend d'eux. Ils sont ordonnés et travaillent comme ils s'y attendent », a-t-il déclaré. De toute évidence, si les marchés cessent de fonctionner et que l'intervention était nécessaire, la Fed a des outils pour cela.

Comme les investisseurs sont confrontés à une grande incertitude, la banque centrale estime également qu'elle doit attendre pour clarifier. « Alors que nous comprenons mieux les changements de politique, nous aurons une idée plus claire des implications pour l'économie et, par conséquent, pour la politique monétaire. Il est très probable que les tarifs génèrent au moins une augmentation temporaire de l'inflation. Les effets de l'inflation pourraient également être plus persistants », a averti Powell.

Les mesures de Trump ont compliqué le travail de Powell. La Réserve fédérale a pour double objectif le plein emploi et la stabilité des prix et la guerre commerciale et les deux. L'économie américaine augmentait fortement, avec un faible chômage et une inflation presque contrôlée, mais maintenant l'incertitude et l'instabilité sont le tonique dominant avant les mesures chaotiques de Trump et ses rectifications et patchs continues. Powell a reconnu mercredi que l'économie « s'éloigne » des deux objectifs. Dans le même temps, il a souligné que la création d'emplois dépend de la stabilité des prix.

Ensemble, ses messages se sont mal assis aux sacs, qui ont accentué les chutes qui souffraient déjà de la punition de Nvidia et d'autres valeurs technologiques en raison des restrictions imposées par Trump pour l'exportation des microprocesseurs.

Le président de la Banque centrale a toujours évité de juger la pertinence des mesures de politique économique et commerciale de Trump, mais essaie de mesurer et de prédire leurs impacts économiques. « La nouvelle administration met en œuvre des changements substantiels dans quatre domaines différents: le commerce, l'immigration, la politique budgétaire et la réglementation.

« Le niveau des augmentations de tarif annoncés jusqu'à présent est significativement plus grande que prévu. Il en va de même avec les effets économiques, qui comprendront une augmentation de l'inflation et un ralentissement de la croissance », a-t-il expliqué, insistant sur le message qu'il a déjà donné au début du mois.

Powell a rappelé que les mesures basées sur l'enquête et le marché concernant les attentes d'inflation à court terme ont augmenté de manière significative et les participants à l'enquête indiquent des tarifs. Les attentes d'inflation à plus long terme, souligne-t-il, semblent rester bien ancrées environ 2%. La banque centrale surveille en particulier ces attentes pour prévenir l'inflation élevée et la normalisation.

Quant au chômage, l'impression est que l'offre et la demande sont réduites simultanément, ce qui peut permettre le taux de chômage, a-t-il expliqué. D'une part, moins d'emploi a tendance à être créé. De l'autre, l'arrivée des immigrants, qui avait augmenté le marché du travail, s'est arrêté à sec.

Deux scénarios

Christopher Waller, l'un des directeurs de la banque centrale, a fait l'un des diagnostics les plus complets sur l'impact des tarifs publiés par les membres de la Fed. Waller a mis en garde contre la forte incertitude de la politique commerciale, elle gère donc deux scénarios alternatifs, un dans lequel le tarif réduit le taux moyen à 10%.

Le premier scénario, dans lequel les tarifs restent élevés jusqu'à la fin de 2027 pour convertir l'économie en moins de services et plus axé sur l'industrie, « serait un changement dramatique pour les États-Unis ». À son avis, les tarifs auraient un effet temporaire mais net sur l'inflation. « L'inflation pourrait atteindre un maximum de près de 5% annualisé dans les prochains mois si les entreprises ont rapidement et complètement le coût du tarif. Même si les tarifs n'ont que partiellement les consommateurs, l'inflation pourrait atteindre environ 4% », a-t-il averti. Cependant, il estime qu'il existe des facteurs qui soulageraient les augmentations de prix et que l'inflation commencerait à baisser en 2026. Ce scénario se traduirait également par une croissance et une augmentation du chômage plus faibles, ce qui pourrait passer de 4,2% actuel à 5% à la fin de l'année.

Bien que les effets inflationnistes soient temporaires, l'impact sur la production et l'emploi pourrait être plus durable et, étant donné le risque de récession, cela favoriserait une réduction de type plus et plus rapide que prévu par la Fed, selon Waller. « Avec une économie de ralentissement rapide, même si l'inflation est bien supérieure à 2%, j'espère que le risque de récession dépassera le risque d'escalade d'inflation, surtout si les effets des tarifs sur l'augmentation de l'inflation devraient être de courte durée », a-t-il déclaré.

Le deuxième scénario, avec des tarifs moyens dans l'environnement de 10%, l'effet maximum sur l'inflation pourrait être d'environ 3% annualisé. Il aurait également un effet négatif sur la production et la croissance de l'emploi, mais moins. Dans ce cas, Waller soutiendrait « une réponse limitée de la politique monétaire », dans la ligne de quelques coupures de type et probablement « au second semestre de cette année ».

Waller a lancé un double avertissement. « La nouvelle politique tarifaire est l'un des plus grands impacts que l'économie américaine a subi en plusieurs décennies », a-t-il déclaré en premier. « L'avenir de cette politique, ainsi que ses effets possibles, est encore très incertain », a-t-il ajouté plus tard. « Cela rend les perspectives également très incertaines et exige que les dirigeants politiques restent flexibles lorsque l'on considère le large éventail de résultats », a-t-il soutenu, pour mettre fin à une note d'optimisme. « Les États-Unis sont un système capitaliste dynamique et résistant qui réagit bien aux crises et l'a toujours fait. Je soupçonne qu'il continuera de l'être », a-t-il déclaré.