Perspectives économiques du Mexique en 2026

L'économie mexicaine commence l'année avec des signaux mitigés en matière d'activité économique et avec d'importants défis en matière fiscale et monétaire. Examinons chacun de ces sujets séparément.

Selon les chiffres actuels publiés par l'INEGI, l'économie mexicaine a clôturé l'année mieux que prévu. Le dernier trimestre a surpris avec une croissance de 1,6% par rapport au même trimestre de l'année précédente et de 0,8% par rapport au trimestre immédiatement précédent. Ce dernier signifie une croissance annualisée de plus de 3%, c'est-à-dire ce qui serait observé si l'économie maintenait le même taux de croissance pendant quatre trimestres consécutifs.

La bonne performance du dernier trimestre de l'année a permis aux chiffres pour l'ensemble de 2025 d'être également meilleurs que prévu par les analystes, qui anticipaient une croissance de 0,3 à 0,4% pour l'ensemble de l'année. Avec les données susmentionnées, la croissance totale du PIB en 2025 s'élevait à 0,5% avec les chiffres originaux, et à 0,7% après correction du fait que l'année précédente était une année bissextile. Ainsi, même si la croissance reste inférieure à la croissance démographique, la dynamique observée au cours du dernier trimestre de l’année permet d’espérer qu’en 2026 la croissance pourrait être supérieure à ce qui était attendu jusqu’à récemment. En effet, le secrétaire au Trésor, Edgar Amador, a récemment annoncé que le PIB du Mexique pourrait croître de près de 3 % en 2026, ce qui contraste fortement avec les attentes des analystes privés et des organisations multilatérales, dont les prévisions ne tournent qu'à environ 1,5 % de croissance.

Contrairement à ces perspectives relativement positives, les chiffres de l’emploi formel de janvier ont jeté un seau d’eau froide sur l’optimisme qui commençait à se faire sentir. La raison en est qu’au cours de ce mois, plus de 8 000 emplois formels ont été perdus. Cela ne semble pas grand-chose dans un univers de 22,5 millions de travailleurs formels, mais c’est inquiétant si l’on considère que c’est la première fois depuis 2009 (c’est-à-dire depuis la crise hypothécaire aux États-Unis) que des emplois formels sont perdus au Mexique au cours du premier mois de l’année. Pour avoir une perspective comparative, il suffit de souligner qu’au cours des deux années les plus récentes (également considérées comme à faible croissance), la création d’emplois formels aurait été de 109 000 et 73 000 en 2024 et 2025, respectivement.

Comme vous pouvez le constater, les perspectives d’activité économique au Mexique sont actuellement assez incertaines. Les chiffres de la production semblent suggérer un début d’accélération, mais les chiffres de l’emploi formel montrent qu’il ne se redresse toujours pas. En fait, tant à la frontière nord qu’au sud-sud-est du pays, l’emploi formel continue de se contracter à un rythme annuel. Les signaux mitigés que nous observons actuellement deviendront progressivement plus clairs à mesure que les informations circuleront dans les mois à venir. Dans le même temps, la fourchette des estimations de croissance économique pour 2026 s’est peut-être élargie ces dernières semaines.

D’un autre côté, le pays sera confronté à plusieurs défis importants liés aux politiques budgétaires et monétaires. En matière fiscale, par exemple, les chiffres de fin d’année ont révélé que l’ajustement budgétaire promis n’a pas été réalisé. Les besoins financiers du secteur public ont terminé 2026 à 4,8% du PIB. Rappelons qu'en 2024, le déficit laissé par l'administration López Obrador avait été de 5,7% du PIB, tandis que le déficit approuvé par le Congrès pour 2025 avait été de 3,9% du PIB. Cela impliquait un ajustement de 1,8 point de pourcentage du PIB de l’ampleur du déficit. Étant donné que le déficit observé était de 4,8 % du PIB, l’ajustement effectivement réalisé n’était que de 0,9 point de pourcentage du PIB, soit la moitié de ce qui avait été proposé. Il convient de noter que ce n’est pas nécessairement mauvais ou faux. En fait, l’année dernière, nous avions nous-mêmes préconisé que l’ajustement ne soit pas aussi drastique. Si les objectifs initialement proposés avaient été respectés, il est possible que l’économie soit entrée en récession. Heureusement, l’ampleur de l’ajustement n’a pas été si importante, ce qui a contribué à ce que l’économie ne se contracte pas en 2025. Le problème, cependant, est qu’en 2026, le reste de l’ajustement budgétaire proposé l’année dernière devra se poursuivre. Bien entendu, cela exercera une pression supplémentaire sur les finances publiques en 2026.

Enfin, parlons un peu de politique monétaire. Le défi auquel la Banque du Mexique est confrontée est de contenir les pressions inflationnistes provenant à la fois de l'augmentation des taxes sur certains produits (boissons sucrées et cigarettes, entre autres) et de l'imposition de droits de douane sur certains produits en provenance d'Asie. Au début de l'année, le Conseil de direction de Banxico avait déjà opté pour une première pause dans le cycle baissier des taux d'intérêt. La grande question est de savoir s’il sera un jour possible de reprendre le cycle. Sur la base de ce qui a été déclaré dans sa dernière décision de politique monétaire, la direction générale semble disposée à la reprendre tôt ou tard. La grande question est de savoir s’il sera réellement possible d’avancer dans cette direction. Nous verrons.