Telefónica vend ses activités au Mexique pour 390 millions d'euros avec de fortes moins-values

Telefónica a conclu un accord contraignant pour la vente de la totalité de son capital dans sa filiale mexicaine au consortium Melisa Acquisition, composé de la société technologique Oxio et du fonds d'investissement Newfoundland Capital Management. L'opération, évaluée à 450 millions de dollars (environ 390 millions d'euros), marque la sortie définitive de l'opérateur espagnol du marché mexicain et consolide sa stratégie de désinvestissement en Amérique latine. Bien que l'opérateur n'ait pas détaillé les détails financiers de l'opération, la vente enregistrera de fortes moins-values ​​au bilan, comme cela s'est déjà produit lors de la sortie du reste des filiales latino-américaines, qui a provoqué une perte nette de 4 318 millions d'euros en 2025, la deuxième plus importante de son histoire.

Selon le document transmis à la Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV) aux premières heures de ce mercredi, la transaction est réalisée par l'intermédiaire de Telefónica Hispanoamérica, une unité qui regroupe les actifs du groupe dans la région. L'accord prévoit le transfert de 100% des actions des sociétés Pegaso PCS et Celular de Telefonía, les entités juridiques qui opèrent sous la marque de la société sur le territoire mexicain.

Le prix de vente convenu dans le cadre du concept de est soumis aux ajustements habituels de la dette nette et du fonds de roulement à la clôture de l'opération. La réalisation du transfert est soumise à l'approbation des autorités de régulation mexicaines, principalement de l'Institut fédéral des télécommunications (IFT), ainsi qu'au respect des conditions contractuelles standards pour ce type de transactions d'entreprise.

Avec cette décision, la multinationale présidée par Marc Murtra réduit sa présence sur le continent américain à seulement deux marchés : le Brésil, considéré comme un pilier stratégique et générateur de trésorerie pour le groupe, et le Venezuela, où elle maintient ses opérations selon un modèle de gestion différenciée. Ce désinvestissement au Mexique marque l'étape la plus significative à ce jour dans le plan de la direction visant à simplifier le bilan et à concentrer les ressources en capital sur l'Espagne, l'Allemagne, le Royaume-Uni et le Brésil.

La vente à Melisa Acquisition représente l'entrée d'un nouvel acteur au profil financier et technologique dans le secteur des télécommunications mobiles au Mexique. Le consortium est dirigé par Oxio, une plateforme technologique spécialisée dans les solutions de virtualisation et de connectivité des réseaux, ainsi que par Newfoundland Capital Management, une société de gestion d'actifs possédant une expérience dans les infrastructures et les marchés émergents.

Des sources proches de l'opération ont indiqué que l'intérêt de Melisa Acquisition réside dans la clientèle actuelle de Telefónica au Mexique et dans le modèle opérationnel de la filiale. Telefónica México avait déjà transformé sa structure commerciale ces dernières années grâce à un accord stratégique avec AT&T pour l'utilisation de son infrastructure réseau du dernier kilomètre, ce qui a permis à l'entreprise espagnole de réduire ses coûts d'exploitation et de maintenance du spectre, fonctionnant essentiellement comme un opérateur mobile virtuel à grande échelle.

La valorisation de 450 millions de dollars reflète cette structure légère en actifs (). Selon les analystes du secteur, le multiple appliqué à la transaction est aligné sur les valorisations récentes des sociétés de services de connectivité qui ne disposent pas de leur propre infrastructure de réseau d'accès physique, mais conservent une part de marché significative dans le segment prépayé et postpayé.

Des handicaps forts

La sortie du Mexique fait partie de la feuille de route définie par le conseil d'administration de Telefónica pour accélérer la réduction du levier financier. La société a déclaré à plusieurs reprises que sa priorité était l'allocation de capitaux sur des marchés offrant une sécurité réglementaire et un potentiel de croissance soutenue à long terme. Cependant, les énormes investissements dans le pays dus à la concurrence avec América Móvil entraîneront une forte perte dans les comptes de la multinationale espagnole, comme cela s'est produit avec la vente du reste des filiales américaines (Argentine, Chili, Pérou, Colombie, Uruguay et Amérique centrale).

La direction de Marc Murtra a intensifié le processus de rotation des actifs en commençant par Telefónica Hispam en tant qu'unité indépendante. L'objectif initial de cette division était de rechercher des alliances, des fusions ou des ventes pures pour limiter l'exposition du groupe à la volatilité des devises et aux risques macroéconomiques dans la région. Après les précédentes opérations en Amérique centrale et la vente dans le reste des pays d'Amérique du Sud, la cession au Mexique est l'étape qui achève presque le retrait régional.

Telefónica a souligné dans son communiqué que cette décision permettra à l'entreprise de renforcer sa structure commerciale en Europe. Le marché espagnol continue d'être le principal générateur d'Ebitda du groupe, tandis que les opérations en Allemagne et au Royaume-Uni (via VMO2) sont clés pour le déploiement des réseaux 5G et fibre optique.

Rester au Venezuela

La décision de maintenir uniquement ses opérations au Brésil et au Venezuela répond à des dynamiques opposées. Au Brésil, Telefónica (sous la marque Vivo) considère le marché stratégique aux côtés de l'Espagne, du Royaume-Uni et de l'Allemagne. Quant au Venezuela, l'opérateur conserve une position dominante sur le marché local. Même si la contribution financière au groupe consolidé est limitée, avec de fortes pertes nettes, du fait des restrictions de change et de la situation économique du pays, l'opération génère des flux de trésorerie opérationnels réinvestis dans le réseau local lui-même. En outre, le groupe a eu des liens avec le régime politique du pays qui l'ont contraint à investir 500 millions de dollars dans l'extension du réseau 5G sans garantie de retour, et ce, alors que le régime de Nicolas Maduro, aujourd'hui emprisonné aux États-Unis, était encore en vigueur.

Le marché des télécommunications au Mexique est désormais confronté à une nouvelle configuration après le départ d'un concurrent historique. Telefónica est entrée au Mexique en 2000 après avoir acquis plusieurs opérateurs locaux, dont Pegaso. Pendant plus de deux décennies, l’entreprise a rivalisé pour devenir la principale alternative à Telcel (América Móvil). Il appartient au milliardaire Carlos Slim qui a consolidé sa fortune lors de la privatisation du monopole téléphonique mexicain Telmex il y a plus de trois décennies et qui domine depuis lors le marché.

Cependant, les coûts élevés du spectre radioélectrique au Mexique et la forte concentration du marché ont rendu difficile la rentabilisation des investissements à forte intensité de capital. Cette situation a conduit l'entreprise à restituer le spectre qu'elle possédait et à migrer son trafic vers le réseau AT&T en 2019, une décision qui anticipait la vente rapportée aujourd'hui.

Pour les utilisateurs du Mexique, il est prévu que le changement de propriétaire n'entraîne pas une interruption immédiate des services. Melisa Acquisition a indiqué son intention de profiter des capacités technologiques d'Oxio pour moderniser l'offre commerciale et approfondir l'intégration des services numériques, en maintenant les accords de gros existants pour garantir une couverture nationale.

D'un point de vue comptable, la transaction de 389 millions d'euros contribuera à la réduction nette de la dette de Telefónica, qui était une priorité pour les agences de notation de crédit. Bien que ce chiffre soit inférieur à celui d'autres opérations d'infrastructure (telles que la vente des tours Telxius), la véritable valeur pour Telefónica réside dans l'élimination des responsabilités opérationnelles et dans la simplification de son organigramme d'entreprise.

Le marché a réagi de manière stable à cette annonce. Les analystes s'accordent à dire que l'opération est cohérente avec le discours de « gestion active de portefeuille » que la société a maintenu dans ses dernières présentations de résultats. La sortie d'un marché à faibles marges et à forte complexité réglementaire, comme celui du Mexique, est considérée comme une mesure nécessaire pour améliorer le profil de flux de trésorerie disponible du groupe.

L'opération fera l'objet d'un examen par la CNMV et les organismes compétents du Mexique au cours des prochains mois. Si les délais prévus sont respectés, Telefónica prévoit de clôturer définitivement le transfert d'actions avant la fin du troisième trimestre 2026. Avec cette clôture, la carte de présence mondiale de Telefónica sera réduite à ses quatre marchés principaux et aux enjeux résiduels ou stratégiques susmentionnés, culminant un processus de transformation structurelle qui a duré plus de cinq ans.