EL PAÍS

Un marché en pleine évolution

Au cours des trois dernières années, les prix de l’électricité ont subi de fortes tensions, dans lesquelles les conflits géopolitiques ont joué un rôle déterminant. La recherche d’une plus grande autonomie de production a entraîné une croissance encore plus significative de la capacité renouvelable installée.

Dans cet environnement, nous observons un appétit croissant des entreprises pour des instruments contractuels offrant une visibilité sur la structure des coûts sur le long terme. Les contrats d’achat d’électricité (PPA) sous leur forme virtuelle (VPPA) ont enregistré une expansion significative ces derniers trimestres. L’Espagne a été l’un des principaux promoteurs des sources d’énergie renouvelables, ce qui la motive à occuper une position de leader en termes de pourcentage d’énergie contractée à travers ce type de produits par rapport à d’autres pays. Tout cela, en parallèle d’une correction très drastique des prix de l’électricité, par rapport aux maximums observés en 2022, et dans un contexte où les futurs cotations reflètent des prix à terme qui intègrent encore d’importantes remises par rapport à la position actuelle du marché.

Dans cette évolution, nous soulignons l’extension de ce type de contrats en dehors du secteur électrique lui-même (producteurs ou commerçants), et sa généralisation comme outil de gestion dans toutes les entreprises quelle que soit leur taille. Au niveau européen, le pourcentage de capacité souscrite dans les PPA se situait entre 50 % et 70 % du total jusqu’en 2020, un pourcentage qui a considérablement diminué au cours des trois années suivantes jusqu’à se situer entre 10 % et 20 % en 2023. Au sein des branches d’activité, on constate une diversification au-delà du secteur technologique lui-même, principal demandeur de ce type de produits d’un point de vue historique, et on observe ainsi une plus grande présence d’entreprises dans le secteur de la consommation, des biens d’équipement et même des télécommunications.

La durée de ce type de contrat oscille généralement autour de 10 ans, ce qui suscite un débat quant à savoir si cette tendance à la contraction se poursuivra dans un environnement de prix tel que celui décrit ci-dessus. Face au doute, il faut prendre en considération l’évidence de ces dernières années, qui reflète une certaine immunité aux conditions du marché spot, et un objectif clair de stabilisation des coûts de fonctionnement des entreprises, quelles que soient les fenêtres d’opportunité des prix de marché.

Bref, nous sommes confrontés à un marché dont le développement est rapide, et qui offre de plus en plus de capacités d’adaptation aux besoins de consommation et de gestion des risques des entreprises. Cette plus grande polyvalence ne doit pas laisser de côté la nécessité d’évaluer, comme pour tout instrument dérivé, de manière très rigoureuse, l’ajustement des caractéristiques du produit contracté à la réalité de l’entreprise pour éviter des résultats financiers et comptables indésirables.

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