L'entreprise à l'origine du gazon rétractable du Santiago Bernabéu entre en bourse

TSK Electronics and Electricity finalise les détails pour participer à la première introduction en bourse de 2026, prévue pour la mi-mai. Dans le but de financer son expansion, la société envisage de réaliser une offre publique de souscription (OPS) d'actions jusqu'à 150 millions d'euros destinée à des investisseurs nationaux et internationaux qualifiés. L'opération, qui valorise l'entreprise jusqu'à 600 millions d'euros, permettra de placer jusqu'à 30 % du capital par le biais d'une augmentation de capital qui maintiendra la famille García Vallina – actuellement avec 84,4 % – comme actionnaire majoritaire. Le placement est coordonné par Santander, CaixaBank et Banca March.

« L'objectif principal est de consolider notre croissance dans les secteurs où nous sommes présents, comme la transition énergétique, l'exploitation minière et la numérisation en tant que société cotée », explique le PDG, Joaquín García Rico, à Jiec.

Au-delà de l’opération financière, l’entreprise met en avant le changement structurel qu’implique son saut en bourse. « Entrer sur le marché nous offre la flexibilité de nous développer, mais aussi un niveau élevé d'exigence, une bonne gouvernance et une transparence auxquelles nous nous sommes préparés », ajoute-t-il. Ce saut se traduit par une évolution interne pertinente pour une entreprise familiale : un conseil d'administration majoritairement composé d'indépendants – 67,5 % – et une plus grande formalisation de la relation avec les investisseurs.

La décision de TSK intervient dans un contexte où la transition énergétique, l'électrification et l'essor des centres de données ont considérablement accru les services d'ingénierie. Cependant, la mémoire récente du marché est marquée par des épisodes au cours desquels une croissance accélérée a fini par éroder les marges, dans un environnement de pression sur les prix, d'augmentation des coûts et de difficultés à exécuter simultanément un volume élevé de projets.

C'est peut-être pour cette raison que TSK essaie de se positionner dans une position différente et a orienté son modèle ces dernières années vers une contractualisation très sélective qui donne la priorité aux projets auxquels elle participe dès les premières phases de conception et de développement. « Nous évitons de participer à des appels d'offres où la concurrence érode la rentabilité finale des projets. Notre feuille de route est axée sur le travail sur des projets où notre capacité technologique garantit une plus grande rentabilité », explique García Rico.

Cette approche, basée sur des accords préférentiels avec de grands clients et fournisseurs de technologies, a permis à l'entreprise d'améliorer son profil de marge après l'ajustement consécutif à la pandémie et à la crise énergétique. En 2025, TSK a réalisé un EBITDA proche de 100 millions d'euros, en hausse de 37%, traduisant ce changement stratégique.

En fait, la principale lettre de présentation de l'entreprise aux investisseurs institutionnels qu'elle rencontre depuis des semaines est la visibilité de son activité. TSK dispose d'un backlog – portefeuille déjà signé et en cours d'exécution – d'environ 1,3 milliard d'euros. À cette base s'ajoutent des accords préférentiels avec des clients et des fournisseurs, qui la placent dans une position avantageuse pour de futurs contrats, et un portefeuille d'opportunités qui dépasse les 10 milliards d'euros et regroupe des projets en différentes phases de développement qui n'ont pas encore été formalisés dans des contrats.

Cette visibilité nécessite cependant des nuances : l’ensemble du volume n’a pas le même degré de certitude ni le même horizon temporel. « Nous travaillons sur 32 projets pour plus d'une vingtaine de clients qui se traduiront par nos revenus dans les années à venir. En cas d'accords préférentiels avec les clients, ils pourront être intégrés au portefeuille dans les trois prochaines années », explique le gérant.

La diversité des activités de TSK se reflète dans des projets allant des solutions d'ingénierie appliquées – l'entreprise a participé à l'installation du système de gazon rétractable du stade Santiago Bernabéu – jusqu'aux développements industriels à grande échelle. Dans ce dernier domaine, l'entreprise promeut le campus d'intelligence artificielle Tron à Huelva, un projet qui combine centres de données, production renouvelable et hydrogène vert, et qui illustre la convergence entre énergie et numérisation sur laquelle s'articule sa stratégie de croissance.

L’introduction en bourse intervient à un moment où le marché tente de fixer le prix de modèles économiques qui ne s’intègrent pas facilement dans les comparables traditionnels. Des sources proches de l'opération situent la valorisation préliminaire de TSK dans une fourchette comprise entre 500 et 600 millions d'euros, même si la société évite de commenter le sujet pendant que progresse le processus d'approbation du prospectus.

« En raison de sa nature fondamentale, notre activité dans les projets énergétiques, la décarbonisation et la numérisation a une grande projection », explique le dirigeant. « La demande en centrales de stabilisation du réseau ou en centrales énergétiques hybrides pour renforcer la sécurité de l'approvisionnement électrique va augmenter, tout comme la demande en matière de conception de centres de données capables de répondre aux attentes gigantesques générées par l'IA. »

Expérience

« Le conflit de guerre au Moyen-Orient a également réactivé la nécessité pour les pays d'assurer leur indépendance énergétique, c'est encore plus important que leurs capacités de défense », ajoute-t-il à propos d'une question de plus en plus considérée comme une question d'État et dans laquelle l'entreprise fondée dans les années quatre-vingt veut mettre à profit son expérience. Le profil de l'opération confirme que TSK ne cherche pas à attirer des investisseurs orientés vers la rentabilité immédiate. L'entreprise ne prévoit pas de distribuer de dividende avant 2029, date à laquelle elle prévoit de restituer environ 35 % des bénéfices annuels à l'actionnaire.

L'opération testera l'appétit d'investissement d'un secteur en expansion mais exigeant, dans lequel les marges dépendent à la fois de la capacité technique et de la discipline dans la sélection et l'exécution des projets. TSK a amélioré sa rentabilité précisément en évitant la concurrence sur les prix et en privilégiant les accords à long terme. Le défi sera de maintenir cet équilibre si la croissance du secteur le pousse à assumer davantage de volume.

L'introduction en bourse de TSK arrive à point nommé pour d'autres sociétés d'ingénierie cotées. Técnicas Reunidas, par exemple, a augmenté de 25 % depuis le début de l'année, tandis que l'action Elecnor a augmenté de 52 %.