Les États-Unis perdent la qualification maximale de solvabilité de la dette

Les États-Unis ne sont plus un modèle de solvabilité. La première économie mondiale a perdu la cote de crédit maximale des trois principales agences spécialisées. Standard & Pooor a retiré l'AAA en 2011; Fitch l'a fait en 2023 et, depuis ce vendredi, Moody's ne lui accorde pas le exceptionnel. Le déficit public élevé et la voie non durable de la dette punissent la note de dette du Trésor américain à un moment où son rôle de refuge sûr a également été remis en question par le chaotique politique économique et commercial de son président, Donald Trump. Le rapport du Moody contient des allusions voilées à la dérive autoritaire de Trump.

Moody's a réduit la cote des émetteurs à long terme et la qualification inhabituelle de senior du gouvernement américain à AA1 et a changé la perspective du négatif en stable. « Cette réduction d'une étape sur notre échelle de 21 niveaux reflète l'augmentation, pendant plus d'une décennie, de ratios de dette publique et d'intérêt à des niveaux nettement plus élevés que ceux d'autres souverains ayant des qualifications similaires », a déclaré l'agence dans un communiqué publié ce vendredi.

Une note de crédit inférieure fait que les investisseurs nécessitent des taux d'intérêt plus élevés en raison de la dette. La perte pour la première fois de la cote de crédit maximale a affecté les marchés, mais nous devrons voir quelle est la réponse cette fois, car les problèmes fiscaux américains sont bien connus.

Les analystes des agences soulignent que les administrations successives et le Congrès des États-Unis n'ont pas compris les mesures visant à investir la tendance des grands déficits fiscaux annuels et l'augmentation des coûts d'intérêt.

« Nous ne pensons pas que les propositions budgétaires qui sont actuellement à l'étude donnent lieu à des réductions importantes des dépenses obligatoires et des déficits pendant plusieurs années », référence aux plans budgétaires républicains. « Au cours de la prochaine décennie, nous nous attendons à des déficits plus élevés, car les dépenses des avantages sociaux augmenteront, tandis que les revenus publics resteront pratiquement stables. À leur tour, les déficits budgétaires élevés et persistants augmenteront la dette et le chargement des intérêts du gouvernement. Il est probable que les résultats budgétaires américains se détériorent par rapport à leur propre histoire et comparés à d'autres souverains avec une qualification élevée, » explique la déclaration.

Selon Moody's, la perspective stable selon laquelle la nouvelle qualification reflète les risques équilibrés. « Les États-Unis maintiennent des forces de crédit exceptionnelles, telles que la taille, la résilience et le dynamisme de son économie et le rôle du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. De plus, bien que les derniers mois aient été caractérisés par un certain degré d'incertitude politique, nous espérons que les États-Unis continueront de poursuivre sa carrière de politique monétaire très efficace dirigée par une réserve fédérale indépendante », dit-il.

Trump a remis en question l'indépendance de la banque centrale et ses pressions pour une réduction des types ont été contre-productives. L'incertitude sur la politique économique américaine est également la responsabilité du président, qui a hérité de Joe Biden une économie qui a fait l'envie du monde.

Autoritaire dérive

Sans le dire avec ces mots, Moody's est convaincu que la démocratie américaine résistera à la dérive autoritaire de Trump. « La perspective stable prend également en compte les caractéristiques institutionnelles, y compris la séparation constitutionnelle des pouvoirs entre les trois branches du gouvernement, qui contribue à l'efficacité des politiques au fil du temps et est relativement insensible aux événements à court terme. Bien que ces mécanismes institutionnels puissent parfois être testés, nous espérons qu'ils resteront solides et résistants », se plaide-t-il.

En fait, dans une mention rare, il souligne expressément qu'il a confiance que l'état de droit soit maintenu, comme si ce n'était plus quelque chose qui pourrait se produire. « La qualification est basée sur notre hypothèse selon laquelle les institutions et la gouvernance des États-Unis ne s'affaibliront pas de manière significative, même si elles sont soumises à des preuves à certains moments. En particulier, nous supposons que les contrôles et les contrepoids qui existent depuis longtemps entre les trois pouvoirs de l'État et le respect de l'état de droit seront maintenus, en général, sans changements », dit-il.

De plus, il lance un avis aux navigateurs. Il dit que la qualification « si l'efficacité des politiques ou la force des institutions se détériorent au point d'affaiblir considérablement le profil de crédit de l'émetteur souverain » pourrait être réduit. « Cela se produirait, que cela entraîne une détérioration de la croissance à moyen terme ou de la capacité de résistance de l'économie contre les perturbations, ou si elle était accompagnée d'une sortie importante et durable des investisseurs internationaux du dollar américain », dit-il, quelque chose qui s'est produit au moment de l'erratique politique de Trump.

La réduction a des fondements économiques. Depuis plus d'une décennie, la dette fédérale des États-Unis a considérablement augmenté en raison des déficits budgétaires continus causés par l'augmentation des dépenses et des réductions d'impôts. Au fur et à mesure que le déficit et la dette ont augmenté et que les taux d'intérêt ont augmenté, les paiements d'intérêts de la dette publique ont considérablement augmenté.

La décision est produite le même jour qu'une commission de la Chambre des représentants a bloqué le traitement d'une loi budgétaire promue par Donald Trump qui impliquerait les ventes d'impôts au détriment d'une forte augmentation du déficit public. Les membres du Congrès de l'aile républicaine dure ont voté contre le projet précisément pour leur préoccupation concernant les comptes publics.

Moody's a l'hypothèse que la loi des coupes budgétaires et de l'emploi de 2017 est prolongée, l'un des points de cette règle maintenant collée, et avertit que cela sera ajouté environ quatre milliards de dollars au déficit budgétaire budgétaire fédéral (à l'exclusion des intérêts) au cours de la prochaine décennie.

« En conséquence, nous espérons que le déficit fédéral sera étendu à près de 9% du PIB en 2035, contre 6,4% en 2024, principalement tiré par l'augmentation des paiements d'intérêts de la dette, l'augmentation de la dépense Moody's.

Selon l'agence, il est probable que les paiements des intérêts fédéraux absorbent environ 30% du revenu budgétaire en 2035, contre 18% en 2024 et 9% en 2021. La charge des intérêts de l'ensemble des administrations publiques, qui prend en compte la dette fédérale, étatique et locale, a absorbé 12% du revenu en 2024, contre 1,6% des Sovereigns avec une note AAA.

« Bien que nous reconnaissions les forces économiques et financières importantes des États-Unis, nous pensons que ceux-ci ne contrecarrent plus complètement la diminution des indicateurs fiscaux », conclut l'agence.

Moody's souligne également les points forts de l'économie américaine, qui combine un revenu moyen à très grande échelle, un fort potentiel de croissance et une histoire d'innovation qui soutient la productivité et la croissance du PIB. « Bien que la croissance du PIB soit susceptible de ralentir à court terme alors que l'économie s'adapte aux tarifs les plus élevés, nous ne nous attendons pas à ce que la croissance à long terme des États-Unis soit considérablement affectée », dit-il.

L'agence souligne que le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve dominante dans le monde fournit un soutien au crédit important. Il aide le gouvernement à financer les déficits budgétaires annuels élevés et à refinancer sa dette élevée à un coût modéré et relativement prévisible. « Malgré la diversification des réserves par les banques centrales du monde au cours des vingt dernières années, nous espérons que le dollar américain restera la monnaie de réserve dominante dans le monde dans un avenir prévisible », explique Moody's.